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重塑经济危机后的投资策略 十年来,阿霍德集团的财务部门一直在发挥作用,让公司得以渡过动荡时期。作为一家拥有大规模投资组合、现金密集的 企业,取得的成果之一就是在现金投资方面拥有一套卓有成效的、先进的方法。在本文中,皇家阿霍德集团的财务副总 裁 Gavin Jones 探讨了公司投资策略的演变以及行业的发展前景。

重塑经济危机后的投资策略

Gavin Jones 荷兰皇家阿霍德集团财务副 总裁

十年来,阿霍德集团的财务部门一直在发挥作用,让公司得以渡过动荡时期。作为一家拥有大规模投资组合、现金密集的 企业,取得的成果之一就是在现金投资方面拥有一套卓有成效的、先进的方法。在本文中,皇家阿霍德集团的财务副总 裁 Gavin Jones 探讨了公司投资策略的演变以及行业的发展前景。

本文要点

  • 公司于 2007 年出售其在美国的食品服务业务之后,对其 投资政策进行了全方位的检查。
  • 公司对投资产品每年进行两次复查,对投资组合至少每周 复查一次。
  • 相对于 MMF,目前公司的投资更倾向于替代性产品。
  • 阿霍德集团与其银行密切协作,以提供对新产品概念的反馈。

 

财务管理机构

阿霍德集团实行集中化财务管理,我们拥有 11 人的财资管 理专业团队,其中 9 人在集团位于日内瓦的金融公司,2 人在 波士顿。我们在资本市场和公司融资、流动性和金融风险管理、 现金管理、以及系统管理等方面承担了非常广泛的责任。我们 的核心职能是为基础业务提供支持和服务。  

我们目前的运作结构是近期实行的,承继了 10 年来在财资 管理上的一些列重大发展。2003 年对于阿霍德集团而言是非常 具有挑战性的一年,之后公司基本处于恢复状态,也就是巩固 财务状况,重新定位业务战略,以及加强资产负债表。全球金 融危机实际上也催生了更高水平的业务和财务效率,以及更高 水平的风险控制。在这两个重大事件的刺激之下,我们将现金 和财务管理活动逐步集中起来,建立了目前的财务管理机构, 这增强了我们对现金、流动性以及风险的预见和控制能力。 

 

投资策略

作为一家现金产出企业,财务管理部门大量涉足现金投资业务。其关键功能是确保所产出的现金能随时为集团的零售业 务转型战略提供支持。我们目前投出的现金约为 40 亿欧元,其 中 75% 以欧元计价,25% 以美元计价。我们在美国获得的收入 约占集团收入的 60%,其余从欧洲获得,而我们的主要企业现 金流出,如分红和股份回购等,均以欧元计价。这就可能导致 我们将大量的美元现金流入折换为欧元。

十年来,我们的投资方法变化很大。在 2003 年到 2007 年 的几年内,我们引入了很简单的现金流量预测流程,至今已进 行了很大改进,能够对我们的未来现金需求作出更精确的分析。 我们现在能在 6 个月的时间范围内按周进行预测计算,达到了 很高的精确度。这是经营性公司进行预测所得到的好处,也有 利于更好地作出投资决策。我们在此期间大力投资于货币市场 基金(MMF),并将收益和流动性作为我们的首要考虑因素。和 许多企业的财务管理部门一样,我们较少偏重于保本型基金, 因为我们所投资的 MMF 的 AAA 评级看起来能提供足够风险保障。

荷兰皇家阿霍德集团

荷兰皇家阿霍德集团是一家总部位于荷兰的国际零售集 团,在欧洲和美国拥有多个当地消费者极为热衷的品牌。 集团公司拥有 225,000 名员工、3,074 家店面,业务范围 广泛,服务人群高达 8,000 万人。2012 年,集团净销售 额达到 328 亿欧元,营业利润为 14 亿欧元。集团的经营 宗旨是通过其核心超市业务销售优质食品。阿霍德集团 着眼于为顾客提供最优质的产品选择和最佳的购物体验。

2007 年,我们在美国的食品服务业务的销售额达到 70 亿 美元。这产生了大量的现金流入,在减资 30 亿欧元和股份回购 10 亿欧元之后,剩余现金均为企业持有。与此同时,美国次贷 危机已开始显现。因此,由于现金水平的提高和投资环境的改变, 我们对投资渠道以及我们对 MMF 的投资占比进行了全方位复查。 比如,我们检查了每项基金中我们所持有的资产,并对每位资 产经理的投资组合管理方法和信用分析方法进行评估。

通过这次复查,我们得以确定最适合我们集团业务的 MMF 是什么。结构性投资工具(SIV)贷款抵押证券(CLO)之类的 金融工具,或者资助银行发行的纸面资产均不能包括在内。对发行人的多元化也有最低水平的要求。在我们需要一个投资的 “安全避风港”的时候,资本保全就成了我们首要的投资目标, 其次是流动性,之后才是收益,这也彻底颠覆了我们之前的投 资战略。通过获取较低水平的收益,我们所确认的持有成本 为负数,但我们确信这是值得的,可以换得在动荡时期即时入 市的便利和本金的安全。我们所进行的投资复查对于我们渡过 2008 年至 2009 年的金融危机大有裨益,经过为数不多的微调 之后,我们将投资策略具体化,形成了一套更正式的政策框架。 此后,我们每半年对我们的投资产品进行主动复查,就是为了 确保我们的投资方式仍然符合市场条件和阿霍德集团的风险偏 好。我们对不同投资产品的投资组合至少每周进行一次复查。 

 

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