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《巴塞尔协定III》的影响 新法规中最值得关注的是《巴塞尔协定III》,正迫使许多企业司库重新调整流动性策略。我们与摩根资产管理 亚太区摩根大通环球流动资金业务销售主管Paula Stibbe对话,探讨《巴塞尔协定III》的影响,以及银行存款和货币市场基金(MMF)在现金管理中的角色转变。

《巴塞尔协定III》的影响

高管专访:Paula Stibbe,摩根资产管理 亚太区摩根大通环球流动资金业务销售主管

问:《巴塞尔协定III》涉及众多领域。流动性投资者需要了解新法规的哪些内容?

答:《巴塞尔协定III》的法规重新确定了银行资本、流动性和杠杆率的全球标准。虽然《巴塞尔协定III》要到2019年才完全实施,但主要法规已经生效,并已对银行管理资产负债表的方式产生深刻影响。流动性投资者必须了解在新规则下银行会如何处理存款。这样,他们才能最有效地构建和细分自己的现金投资组合,从监管制度中获取最大收益。

问:银行对存款的态度有什么变化?

答:定性为“运营现金”的存款对银行更有吸引力,银行可能提供更高收益率,以吸引这些投资者。但《巴塞尔协定III》实施后,定性为“非运营现金”的存款对银行的吸引力会下降。换句话说,对许多现金投资者而言,银行越来越不愿在资产负债表内为其存款提供投资。

问:《巴塞尔协定III》的哪项条文对银行是否接纳存款并使其在资产负债表中体现最为重要?

答:最重要的是流动性覆盖率(LCR)。普遍认为,它彻底改变了银行对存款的态度。LCR旨在确保银行即使严重受困,也可以满足流动性需要。具体来讲,法规试图保证银行持有数量充足的无抵押资产,这些资产可以在1天内转换成现金,价值不会减损,并能在受困30天的假设情形中,满足银行的一切流动性需求。在该30天期间,优质流动资产(HQLA)相对于银行预期净现金流出的比率必须超过100%。

问:根据《巴塞尔协定III》,银行如何计算预期净现金流出?

答:银行审核自身的存款(即银行的负债),判断存款可能以多快速度流出银行。根据美国对《巴塞尔协定III》标准的阐释,非金融服务企业的大批量无抵押资金可设定40%的流出率。金融服务企业的无抵押资金,即定性为“非运营资金”的存款将设定100%的流出率。

问:退出银行资产负债表的企业司库现金将会投向何处?

答:企业司库正将其投入到各种表外投资工具,包括货币市场基金和专户。在投资政策允许的情况下,有些流动性投资者会不局限于货币市场基金,投资于超短期债券基金或短期债券基金,投资期限分别为6个月或1年左右。

问:银行是否会将货币市场基金纳入自身平台?

答:有些银行在这样做,我们认为更多银行会效仿。银行正试图推介表外替代方案,使得自身能够保持竞争力,向客户提供终端对终端的现金解决方案。

问:《巴塞尔协定III》实施对目前货币市场基金与银行存款的收益率差异可能会受什么影响?

答:虽然银行存款近期收益率超过货币市场基金,但我们预计差异将会缩小;到某个时候,货币市场的收益率将会反超。一旦美联储开始上调联邦基金利率—我们认为今年会出现首轮上调—收益率预期将上升,货币市场基金与银行存款的利差将会反转。

问:《巴塞尔协定III》实施后,您预期亚太现金管理会出现哪些具体变化?

答:随着流动性覆盖率在整个地区生效,我们预期将看到货币市场基金需求不断上升。因此我们认为,货币市场基金的第三方分销渠道可能面临相当大的商机,而美国、英国和欧洲大陆的第三方渠道已非常成熟。

问:流动性投资者如何有效应对《巴塞尔协定III》?

答:如果现金投资者寻求流动性投资组合回报率最大化,就必须了解《巴塞尔协定III》的细节规定,并考虑银行有可能如何处理自身的资产负债表。我们认为,准确预测和细分现金是最有效的做法。根据流动性需要和风险形态对现金池进行细分,才能充分优化投资机会。

 

 

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