Tax, Accounting & Legal

Page 1 of 2

采用基于规则的对冲方法 汉莎航空集团是一家在近几年经历过大幅波动的行业中运营的复合型全球性企业。在这篇文章中,财务主管Roland Kern介绍了汉莎航空的财务部如何应对风险管理以及公司所采用的成功方法。

采用基于规则的对冲方法

Lufthansa

Roland Kern——德国汉莎航空公司财务主管

汉莎航空集团是一家在近几年经历过大幅波动的行业中运营的复合型全球性企业。在这篇文章中,财务主管Roland Kern介绍了汉莎航空的财务部如何应对风险管理以及公司所采用的成功方法。

财务组织和优先事项

2004年,我们首次对我们的财务活动进行了审查,实施了包括市场和信贷风险在内的新的风险管理架构(我们的“金融驾驶舱”)。作为一家全球性企业,我们面临诸多市场和信用风险,包括:

• 外汇、燃油及利率风险。我们要应对80种货币、900万吨燃油和重大的利率风险。

• 流动性风险。我们有大约50亿欧元的流动资产和到位的7.55亿欧元两年期信贷额度。

• 资产和负债管理。我们有92亿欧元的投资资产,要应对146亿欧元的养老金债务。

• 交易对手风险。除了与其他金融机构和石油贸易商的关系外,我们与30多家银行合作。

考虑到这些风险的规模和复杂性以及对集团财务业绩的潜在影响,制定一个精确的、有效的风险管理策略是必不可少。

市场(以及其他形式的)风险是我们的业务模式中固有的成分,要想完全消除这些风险既不可行也不可取。我们的目标是对冲我们的风险,以减少变数和不确定性,让本集团有时间适应不断变化的市场条件。

我们采取了以规则为基础的方法来对冲市场和信用风险,而不是把我们的对冲策略建立在对市场的预测上。这已被证明是成功的策略,即使在极度动荡的全球金融危机时期,也是如此。

外汇和燃油风险

例如,针对外汇风险,我们有一个5个层级的方法(对我们的主要货币有11个层级)来对冲集团两年期的运营业务。我们的对冲水平会逐渐降低,在2年期限内平均达到50%。对特定类型的风险,我们也有具体策略。例如,对于飞机的投资,我们在合同签订日对冲我们风险的50%,剩下的50%由5个层各对冲10%,四个层用外汇远期对冲,1个层用外汇现货交易对冲,对冲在现金流量产生前24个月开始。

我们采取了类似的燃油对冲方法,但这更加复杂,因为我们要用18个不同的价格进行交易。我们的目标是每个月对冲4.7%,以便使我们85%的风险有6个月的对冲期限(见图1)。我们使用期权策略来提高我们的灵活性,并通过排放交易计划对冲我们的排放。

除了建立一个明确的、以规则为基础的对冲方法,我们的对冲策略取得成功的一个重要因素是提高我们的金融预测的质量。因此,通过把我们的现金流量平均对冲50%(在未来6个月实行较高的对冲比率,然后逐渐降低),外汇波动未来12个月对集团财务状况影响就较小。在一些情况下,我们进行战略对冲(例如美元对欧元),在这些情况下,我们可以进一步增加对冲期限和(或)比率。

Next Page   2 

Save PDFs of your favorite articles, authors and companies. Bookmark this article, or add to a list of your favorites within mytmi.

Discover the benefits of myTMI

 Download this article for free