Risk Management

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场外衍生品的交易对手 风险管理 (Managing Counterparty Risk in OTC Derivatives) 随着雷曼兄弟这样的大型金融机构的坍塌,交易对手风险成为了许多企业的首要关注事项。此类风险的管理方法之一就是与交易对手订立附属担保协议。另外一种方法就是购买与对冲供应商有关的保险。或者,针对以下方面对内部流程进行调整:交易对手分散化、国际掉期及衍生产品总协议(ISDA)与信用支持附约(CSA)、交易对手信用审查、以及积极的灾难管理。Chatham Financial公司(全球最大的独立利率与货币对冲咨询公司)的 Amol Dhargalkar介绍了三种常用的交易对手风险管理方法,并提供了关于一家企业如何管理此类风险的案例分析。

场外衍生品的交易对手风险管理

Amol Dhargalkar

Chatham Financial企业咨询服务部主管

2008年初以前,大部分公司在进行套期保值和风险管理时总是较后才考虑衍生品的交易对手风险。一直被作为谈资的贝尔斯登、雷曼兄弟和美国国际集团的倒闭,以及后来出现的各国政府相继出手救助金融业的现象,使交易对手风险管理成了套期保值领域最为热门的话题。降低单一交易对手违约风险的方法有多种,哪一种最合适则主要取决于各个企业的政策和目标。本文主要讨论三种常用的交易对手风险管理方法,并提供案例来说明一家企业是如何进行交易对手风险管理的。

降低单一交易对手违约风险的方法有多种,哪一种最合适则主要取决于各个企业的政策和目标。 

降低单一交易对手风险的一种办法就是与交易对手签订担保协议。如果你的交易组合是你的资产,你的交易对手必须根据商定的信用支持附件向你交付现金(或现金等价物)。尽管这是一种非常有效的方法,但是在交付担保品方面会出现一些问题。首先,任何公司都不可能要求单方面交付担保品。除了一些结构性工具交易外,交付担保品几乎通常都是一种双向主张,如果你的对冲头寸变成负债,也会强制你交付担保品。其次,你的交易对手很有可能不会同意交付等值现金担保。通常的情况是,只有交易值超过一定的水平(起码值)时,交易对手才会交付担保品,而这个起码值可能高到使这个担保协议没有任何意义。

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