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利用货币市场基金管理流动性

机构货币市场基金协会(IMMFA)/《TMI中国》

货币市场基本面

2007年夏天开始的市场动荡，导致了自20世纪30年代以来全球最大的金融危机。货币市场基金也未能幸免于这一动荡，而投资者和监管机构则越来越关注这类产品。该行业的全球规模现已超过5万亿美元，其中绝大多数投资于美国。虽然美国市场对货币市场基金的构成具有明确定义，使这一规模巨大、具系统重要性的行业得以发展，但欧洲市场从未形成一个广泛接受的定义。这导致货币市场基金行业更加分割，大量产品采用同样基准，却在不同的参数环境中运作。

美国的货币市场基金

货币市场基金起源于20世纪70年代初的美国，起因是1933年制订的格拉斯-斯蒂格尔法案引入的Q条例。该条例是美联储推出的条例，对银行可以支付的利率作出限制，并且不准对活期存款支付利息。货币市场基金由此应运而生，因为不被视为活期存款，货币市场基金能支付有竞争力的利率。货币市场基金的成功导致对1940年投资公司法案的修订，提出由美国证券交易委员会通过发布货币市场基金监管规则（2a-7规则），对此类基金实施直接监管。在2a-7规则于1983年实施之后，任何一只基金都必须符合该规则要求，才能作为“货币市场基金”在美国推销。

该规则对货币市场基金制订了严格的标准，由此产生了美国个人和机构投资者均认可和使用的产品。这种产品非常成功，以致目前有近4万亿美元的资金投入了这类产品。

要成为合格的货币市场基金，该产品必须：

•  致力于维持稳定的净资产值，无论是通过成本摊销法，还是区间波动法；

• 只投资于剩余期限少于397天的证券；

• 维持不超过90天的加权平均期限；

• 只购买信用风险最小的资产。这类资产必须获得评级机构所给出的最高短期评级或具有类似资质。一只基金也可将不多于5%的资金投资于次高短期评级的资产；并且

• 对单一发行人的投资一般不得超过资产的5%，以实现分散化。

这一具体规定促进了一个行业的发展。投资者在使用货币市场基金工具时，充分了解所考虑的此类产品的性质。投资者认识到，货币市场基金致力于提供资本安全和流动性，并维持稳定的净资产值。正是有了这种透彻了解，该产品才被个人和机构投资者大量运用，个人投资者和机构投资者占比约为35%和65%。

美国以外也有少量具一定规模的货币市场基金市场，尽管这些市场管理的资金总规模与美国市场相比仍然较小。

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